小马智行发布最新一季度财报，Robotaxi业务成最大亮点。

5月20日，小马智行发布2025年第一季度财报显示，一季度总营收为1400万美元（约合人民币1.02亿元），同比增长12%。这主要得益于Robotaxi服务的增长。今年第一季度，其Robotaxi业务收入173万美元，同比增长200%。

在小马智行CEO彭军看来，2025年是小马智行的Robotaxi量产之年，随着第七代Robotaxi的自动驾驶系统成本下降，再加上生产提速，2025年底Robotaxi车队规模将扩大到千台。

小马智行的核心业务主要包括三大板块，自动驾驶出行服务（Robotaxi）、自动驾驶货运服务（Robotruck），以及技术授权与应用服务。

目前，其营收结构尚未完全稳定，仍处于自动驾驶业务商业化探索阶段。

其中，2022-2023年技术授权与应用服务营收占比超50%；2022年开始，得益于与中国外运合资公司青骓物流车队规模扩大，以及运营里程增加驱动运输服务费提升，Robotruck业务收入提升明显，在当下营收占比最高。

小马智行2025年第一季度各业务营收（千美元）

未来，随着Robotaxi业务朝着规模化量产迈进，从长期维度来看，或将贡献主要营收。

这也是小马智行坚持“Robotaxi业务优先、中国市场优先、一线城市优先”业务战略的原因。

“总之，第七代Robotaxi大规模量产和落地是我们首要任务。通过不断的技术创新，我们会看到生产的加速和成本的大幅降低，这使得第七代Robotaxi将拥有更好的商业回报。”在财报会环节，彭军如是说。

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Robotaxi成增长引擎，下一步降本增效

作为小马智行一季度增长最快的业务，Robotaxi收入主要来源两类：乘客车费收入和技术解决方案项目收入。

小马智行Robotaxi开进多个城市市区

数据显示，今年一季度小马智行乘客车费收入增幅明显，同比增长800%。这一方面是因为小马智行在一线城市付费Robotaxi服务的拓展：目前小马智行Robotaxi商业化运营覆盖北上广深等地，总面积超2000平方公里，覆盖了中心城区、机场和高铁站等关键交通枢纽；另一方面也得益于针对不同用户群体的精细化运营策略，一季度注册用户数量环比增长超20%。

与此同时，远程协助员与车辆的比例还在继续扩大，已实现1:20的能力，去年底单个远程协助员还只可以监督10-12辆车。根据小马智行此前规划，未来这一比例还会扩大到1:40，甚至1:50。

下一步，小马智行要降本增效，加速推进Robotaxi业务的规模量产。

其中，最关键的一步是第七代Robotaxi量产落地。

今年4月，上海车展期间，小马智行首发第七代车规级自动驾驶软硬件系统方案，三款第七代Robotaxi家族量产车型也集体对外亮相，新车预计将于2025年中期投入量产。

“搭载第七代自动驾驶系统方案的Robotaxi车型具备100%车规级零部件、自动驾驶套件总成本较前代下降70%、平台化适配设计等特点。”据小马智行CTO楼天城介绍，“通过对于推理计算效率的3倍优化，第七代Robotaxi是全球首款在车规级芯片上实现全场景全天候L4级自动驾驶的车型，这不仅延长了产品生命周期，更优化了硬件成本。”

楼天城介绍“世界模型+虚拟司机”技术

这背后，是“世界模型（PonyWorld）+虚拟司机（Virtual Driver）”技术的支撑。

楼天城称，PonyWorld构建了高保真训练环境和评估系统，每周生成超过100亿英里的测试数据。

Virtual Driver则在世界模型中持续进化，已能够实现在复杂场景下服务，并不断优化运营成本和效率，从而降低商业保险费用，并降低包括计算平台、激光雷达和其他硬件等成本。

在小马智行看来，第七代Robotaxi是公司迈向量产的里程碑。

与此同时，小马智行还将加速全球化布局。

想要更大的市场、更好的营收，走向全球是必然选择。

自动驾驶公司出海，从市场层面，可以突破增长天花板，寻找更大商业化空间；从技术层面，多样化数据有利于提升算法竞争力；从资本层面，全球化故事能吸引更多投资，支撑长期研发；从竞争层面，自动驾驶行业也存在“赢家通吃”，先发优势至关重要。

因此，近年来一大批自动驾驶企业发布了出海计划，小马智行自然也不例外。

5月6日，小马智行刚刚宣布与Uber达成战略合作，其Robotaxi车队及服务将于今年下半年接入Uber平台，首站落地中东市场，并计划逐步拓展至更多国际城市。

小马智行将于Uber合作拓展国际市场

此外，今年以来，小马智行已在卢森堡取得Robotaxi测试许可，在韩国首尔江南区开启了路测，还与康福德高启动首个联合自动驾驶出行服务项目。

这一切都是为了加速Robotaxi业务走向大规模商业化，并实现盈利。

不止Robotaxi，小马智行Robotruck业务也取得了一定的进展。

财报显示，2025年第一季度，Robotruck服务收入为780万美元，较2024年第一季度的750万美元增长4.2%，增长主要得益于新客户的贡献。

技术授权与应用服务则与去年同期基本持平，2025年第一季度收入为450万美元。不过，小马智行指出，其域控制器的订单和交付量有所增加，主要受到新的机器人送货客户的推动。

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研发费用增长明显，小马智行依然亏损

尽管各项业务都有不同层面的进展，但小马智行依然处于亏损状态，且净亏损有所增加。

2025年第一季度，小马智行营业亏损为5600万美元，去年同期为3470万美元；非公认会计准则营业亏损为4700万美元，去年第一季度为3390万美元。

净亏损方面，2025年第一季度，小马智行为3740万美元，去年同期为2080万美元；2025年第一季度非美国通用会计准则净亏损为2840万美元，2024年第一季度净亏损为2570万美元。

小马智行第七代Robotaxi家族成员

小马智行方面称，这主要由于对第七代Robotaxi量产的大量投入，导致一季度研发费用增加。

从数据来看，2025年第一季度，小马智行研发费用增长明显。

2025年第一季度，小马智行的研发费用为4750万美元，较2024年第一季度的2970万美元增长59.8%；非美国通用会计准则研发费用为4060万美元，较2024年第一季度的2940万美元增长38.1%。

在此之下，小马智行2025年第一季度营业费用也大幅增长。从去年同期的3730万美元，增长为5840万美元，增幅达56.3%；非美国通用会计准则营业费用为4930万美元，较去年第一季度的3650万美元增长35.0%。

这背后，除了研发投入的增加，小马智行称，还有IPO后股票奖励、增加员工薪酬和福利等一系列原因。

2024年11月小马智行在美敲钟上市

综合各方面因素，2025年第一季度，小马智行毛利润和毛利率也都有所降低。

2025年第一季度毛利润为230万美元，去年同期为260万美元；2025年第一季度毛利率为16.6%，去年第一季度为21.0%。

小马智行指出，毛利率下降主要由于收入结构变化，以及第一季度新机器人送货客户的ADC销售额增加。未来，小马智行将继续积极采取措施，降低毛利率的波动性。

由此，小马智行持有现金等价物及长短期理财投资总额有所下降，从去年底的8.25亿美元，降低至今年一季度的7.385亿美元。

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用第七代Robotaxi，敲开盈利之门

小马智行的财报折射出中国自动驾驶行业的共同困境：技术突破的加速，但大规模商业化落地依然困难。

这导致，自动驾驶公司处于未盈利状态，是行业普遍问题。

不过，对于实现盈亏平衡，甚至长期盈利，小马智行非常有信心。

就在财报发布前夕，5月14日，彭军和楼天城分别签署协议，自愿延长股份锁定期540天，以表达创始团队对公司长期价值的坚信。

这背后，是对第七代Robotaxi规模化量产的笃定。

小马智行第七代自动驾驶系统量产传感器方案

彭军强调，第七代Robotaxi将于2025年中期投入量产，并于年底将规模扩大到千台。

为此，小马智行正在做三方面准备。

首先正在丰田汽车、北汽新能源、广汽埃安等主机厂合作，在零部件采购、组装等各方面积极配合，确保Robotaxi保质保量下线。

其次是通过灵活的关键零部件采购方式，以适应Robotaxi的各项需要，并保证供应链的稳定、大规模生产的执行。

三是与各地政府建立良好关系，保证运营的安全、有效推进。

小马智行如此布局背后，是对于Robotaxi商业化落地拐点的看好。

政策方面，2024年以来，北京、深圳、广州等一线城市都有更进一步的无人驾驶政策发布，二线城市中武汉进度较快，目前北京、广州、深圳、武汉政策上都支持收费对外运营。

车辆成本方面，根据东吴证券数据，结合各头部企业信息，目前行业最新一代的前装Robotaxi车型即将大规模量产，单车成本普遍从100万以上下探至30万左右，在此基础上单车毛利有望从-28万压缩至-4万；监督员人车比进一步扩大，正加速Robotaxi单车盈利跑通。

企业层面，头部企业在重点城市多有Robotaxi业务的落地，并大多具备了比肩有人出租车的能力。

在此之下，小马智行提供运营服务的轻资产模式具有一定的优势。

目前，自动驾驶出行市场主要由三类参与者构成：自动驾驶技术公司、互联网和出行平台，以及主机厂。

其中，以小马智行为代表的自动驾驶技术公司在合作生态中议价能力高，最有可能同时形成技术壁垒、整车成本和平台流量三重优势。

对比来看，主机厂发力重点在L2辅助驾驶领域，无法完全聚焦自动驾驶技术迭代；互联网与出行平台具备研发与流量优势，但与其他平合作相对较大。

而如小马智行等自动驾驶技术公司提供技术解决方案，主要参与Robotaxi运营与技术授权，这种“轻”模式，有利于规避传统车企的销量监控等难题。当然，前提是与主机厂合作获取低成本的车型，以及与打车平台合作获取流量，以构建完整出行生态圈。

这也是彭军坚持，2025年是小马智行规模化的一年的重要原因。

当下，自动驾驶行业已迈过“技术泡沫”低谷，进入“量产定胜负”阶段。短期亏损是科技公司成长必经之路，唯有通过持续研发和生态合作，才能在大规模商业化浪潮中占据主导地位。

伴随着政策松绑、成本下探和车队规模扩大，Robotaxi的商业化拐点或将加速到来。小马智行能否凭借第七代技术率先跑通盈利模型，将成为观察中国自动驾驶行业成败的关键样本。