港股“物理AI第一股”来啦！

7月8日，物理AI基座模型的构建者Momenta，正式叩开港交所的大门，股票代码“6880”，如约上市。

首日开盘行情火热，开盘价301港元/股，较295.6港元/股的发行价涨超1.8%，开盘市值约710亿港元。

事实上，这个正向的开头早已有了一些端倪。就在上市前一天，7月7日公布的配售结果显示，市场认购反响热烈，其中公开发售部分获得414倍超额认购；国际发售部分获得超过1,000亿港元的机构订单，总计认购超额（剔除基石后，绿鞋前）达到约44倍。

这一资本市场的高度认可，并非仅凭情绪面助推，而是根植于Momenta深厚且稀缺的产业护城河：上汽、通用、丰田、现代、奇瑞在不同关键发展阶段进行了战略投资；奔驰与比亚迪更是作为基石投资者联手追投，将双方从“供应商”到“战略共生”的关系推向了新的高度。

伴随着Momenta上市，这份产业共识迅速从配售数据延展为公开站台，奔驰、宝马、上汽奥迪、凯迪拉克、奇瑞等主流车企纷纷送上祝贺。

车企们祝贺Momenta上市

这种罕见级别的产业背书，让Momenta的上市从一开始就超越了单纯的财务叙事。市场看到的不仅是一家技术公司的资本首秀，更是一个关于“物理AI”时代如何被全球汽车产业集体押注的清晰注脚。

01

“顶配”投资者护航

资本市场给Momenta的反馈，是相当积极的。

正式挂牌前夕，Momenta的招股情况就透露出一股“确定性”。此次IPO，Momenta引入了14家基石投资者，合计认购约3.76亿美元，占全球发售股份总数近一半。

细看这份基石名单，堪称“顶配”：GIC、富达国际、贝莱德等顶级投资机构位列其中；高毅、博裕、太平洋保险等中资力量为其站台；更有梅赛德斯-奔驰、比亚迪两大车界巨头联手加持。

锚定认购的阵容更是豪华，覆盖了来自15个国家和地区的主权与长线基金，包括中投公司、阿布扎比投资局、加拿大养老金计划投资委员会、淡马锡、摩根大通资管、普信集团、霸菱、瑞士百达、高盛资管、瑞银资管、安本投资、阿曼投资局、骏利亨德森、东方汇理、DWS集团等。这一阵容呈现出极为罕见的全球长线资本联合押注之势，仅长线资金的认购金额就已超过发行规模的15倍。

资本市场的顶配名单，是故事的一面；Momenta的产业“朋友圈”，又是更深层的护城河。

除了作为“基石”出现的奔驰与比亚迪，上汽、通用、丰田、现代、奇瑞也在此前的关键发展阶段进行了战略投资。可以说，Momenta不仅是“全球品牌的共同选择”，更是“全球长线的共同选择”。

投资者的踊跃认购、产业资本的集体背书，足以说明市场对于这家物理AI公司稀缺价值与长远前景的判断。

投资者为何如此看好？究其原因，是Momenta在过去几年，用实打实的商业成绩，证明了自己不仅是技术先锋，更是能将技术转化为规模化收入的“印钞机”。

根据招股书信息，Momenta的业务基本面持续向好，核心数据尤为亮眼。

在营收端，Momenta 2023至2025年总收入从7.43亿元跃升至24.13亿元，年复合增长率超过80%，其中代表高粘性软件收入的许可费三年暴增42倍，占比跃至40%。

在盈利端，随着高毛利许可业务的爆发，整体毛利率由17.5%快速提升至71.6%，不仅验证了“平台型软件公司”的极高经营杠杆，更意味着其商业模式已具备大规模自我供血的坚实基础。

配合超过100亿元的现金储备，Momenta盈利临界点，已然在望。

02

从供应商到战略共生

如果说财务数据是Momenta的“表”，那其与全球顶级车企构建的深度战略合作关系，则是其最坚实的“里”。

最值得关注的，是梅赛德斯-奔驰与比亚迪的“连续加码”。这两家车企巨头，历史上均对Momenta进行了多轮投资，一路陪伴其成长。在IPO这一关键节点，它们又联手作为基石投资者“双重加仓”，背后含义深远。

奔驰，代表了全球汽车工业对安全与性能的极限要求。它的持续重仓，是对Momenta物理AI技术满足“全球最严苛量产标准”的顶级认证。

比亚迪，则代表了全球最大新能源市场对规模和交付的极致考验。它的坚定支持，则是对Momenta商业化落地能力与供应链稳定性的终极信任票。

这种来自头部车企的双重认证，并非孤例。上汽、通用、丰田、现代、奇瑞等产业投资者的多款车型，同样全面搭载了Momenta的产品，从“技术Demo”到“规模量产”的关键跨越，早已在更大范围内完成验证。

资本与订单的双重护航，不仅证明了“Momenta技术真的好”，更标志着彼此的关系，已从传统的“供应商”阶段，进阶为围绕物理AI核心能力的深度“战略共生”。

Momenta的“朋友圈”

这种关系的升级，也为Momenta筑起了一道深厚的合作护城河。

在物理AI时代，车企面临剧烈行业变革，投资Momenta，就如同微软投资OpenAI、谷歌投资Anthropic，是为了锁定其在“物理AI”领域的核心优势，在未来的产业变革与竞争中抢占先发身位。

与此同时，这种产业联盟也体现了Momenta独特的战略价值：奔驰、通用、丰田、现代的力挺，代表着它拿到了通往全球高端市场的通行证；而比亚迪、上汽、奇瑞的加持，则意味着它已坐稳了中国本土最大规模量产的基本盘。

全球化与本土化的双线共进，让Momenta的发展前景更具想象力。

03

一个新时代的开启

如果说商业合作是Momenta的“血肉”，那其根植于“一个飞轮，两条腿”战略的技术理念，则是驱动其持续进化的“灵魂”。

Momenta“飞轮模式”

这条路的起点，是2016年Momenta创始人曹旭东及其团队对智能驾驶终局的判断：仅靠算法公司难以走远，必须通过量产数据驱动算法迭代。由此，“量产业务”与“规模化无人业务”两条腿，共同驱动同一个数据和算法飞轮的战略由此成型。

在很长一段时间里，业内将Momenta视为一家纯粹的智驾软件算法提供商。但随着“物理AI”和“R7世界模型”叙事的展开，Momenta向外界展示了更为宏大的野心——成为物理世界AGI的构建者。

其技术底座R7世界模型，被公司副总裁顾功尧定义为“物理AI的ChatGPT时刻”。R7通过世界模型预训练、仿真和强化学习三层架构，让AI不仅“看见”世界，更能“理解”和“预测”物理世界的运行规律。

R7强化学习世界模型已于2026年4月量产落地，首款搭载车型为上汽大众ID.ERA 9X，计划三季度通过OTA推送。这标志着Momenta的技术壁垒，已从单纯的算法比拼，升级到对物理世界底层逻辑的理解和重构。

这种技术领先性，将进一步升级其市场的统治力。

CIC灼识发布报告显示：中国第三方城市NOA供应商市场中，Momenta市占率达65%

根据灼识咨询数据，2025年3月至2026年2月，Momenta在中国第三方城市NOA解决方案市场中，以65%的销量市占率位居第一，将其他对手远远抛在身后。在更广阔的维度，截至目前，Momenta已与全球24家整车厂建立合作关系，累计获得210款车型的量产定点，量产车解决方案累计搭载量超过100万。

曹旭东曾说，智能驾驶的竞争将在2026年结束。这并非危言耸听，而是对行业残酷淘汰赛的清醒认知。

残酷的洗牌从未停歇。当部分明星公司黯然退场时，真正的头部玩家却在借资本杠杆加宽护城河。Momenta的上市，既是这场残酷竞赛中的阶段性胜出，也为其打开了“物理AI”时代更宏大叙事的窗口。

招股书中的资金规划，正是这一叙事落地的第一步。约60%的募资将投向核心算法、大模型及AI基础设施的研发，约20%用于Robotaxi服务的商业化与规模化。

当然，资金只是起点，如何在车企自研浪潮中保持不可替代性？如何将"物理AI"的故事从概念转化为可持续的营收？

这些问题，需要Momenta在未来一一作答。

但无论如何，当7月8日的钟声在港交所响起，Momenta关于“物理AI”新时代已然开启。这次它的背后，站着全球汽车产业最强大的“朋友圈”。