11月10日，禾赛交出了2026年第三季度成绩单。

从核心数字看，这是一份稳中向好的财报：营收10.7亿元，同比增长34.3%；GAAP净利润8079万元，连续六个季度盈利，但同比下降68.5%；激光雷达交付72.9万台，同比增长65.3%。在中国车载主激光雷达市场，43%的份额依然稳坐头把交椅。

更重要的变化来自另一组数字里：战略增长业务（SGI）营收9051万元，环比增长101.4%；机器人动力模组单季交付23405套，环比增长96.8%，累计出货突破3.5万套；三维世界数据引擎Kosmo发布即产生收入。

“前三季度SGI累计收入1.35亿元，已经超过了年初定下的全年1亿元目标。”禾赛科技CEO李一帆在财报会透露：本季度，汽车激光雷达以外的业务贡献了超过50%的总营收。

一家以“激光雷达公司”被市场认知的企业，收入结构正在发生质变，它在赌一个什么样的未来？

01

Kosmo出货就创收，商业模式有三种

禾赛这次财报最大的亮点，来自SGI业务，包括机器人动力模组和Kosmo空间智能平台两部分‌。

这是两个完全不同的生意，但底层逻辑是相通的：物理AI需要基础设施。

先看动力模组。

第三季度交付23405套，环比增长96.8%，月产能已经提到1万套，截至9月底累计出货35295套。管理层基于当前订单储备，预计2027年全年出货量能到六位数。

这个市场的想象空间在于单机价值量：一台全尺寸人形机器人可能需要超过100个执行模块，占整机物料成本的一半以上。禾赛选择的打法是垂直整合：减速器、电机等核心部件全部自研。

效果体现在产品力上：相比同类产品，禾赛动力模组体积缩小37%，功率密度提升至3倍，重量降低42%，背隙精度小于3弧分。这些数字翻译成机器人语言就是：更轻、更有劲、更精准。

客户方面，Sharpa目前还是最大贡献者。不过，管理层透露，Sharpa的表现吸引了近期发布人形机器人战略的头部AI公司，正在谈额外项目，而且应用场景不局限于人形机器人。

再看Kosmo。

7月首批样机出货，第三季度就已经开始贡献收入，商业化速度很快，主要包括三大块：具身智能，与银河通用、原力灵机合作等，接入机器人训练；影视娱乐，与皮克斯RenderMan合作，在影视制作中使用；涵盖旅游、文化遗产、游戏、电商等沉浸式体验，已联手高德，初期项目覆盖1000个试点站点，引入下一代空间商业服务。

李一帆指出，物理AI当前最大的瓶颈不是模型，是数据。数字世界的数据取之不尽，但真实世界的三维数据既稀缺又昂贵。

Kosmo的解法是把真实世界“搬运”进仿真。

硬件端，Kosmo One是全球首款8K超高清AI空间相机，集成了激光雷达、8K影像系统、一英寸大底CMOS和高精度IMU，普通室内场景大约15分钟能扫完100平方米。软件端，Kosmo World云平台一次重建能同步生成3DGS、mesh、depth三种形态的数据，生成速度是同类产品的约5倍，比人工建模快200倍，单次重建能生成超过10000条机器人训练轨迹。

李一帆在财报会透露，Kosmo的商业模式主要分三种：卖硬件、卖软件订阅和按量计费、卖3D资产授权。“2026年硬件占大头，软件和资产收入预计2027年才会显著增长”。

不过，尽管势头很猛，但仍需要注意的是，SGI的经营亏损是8289万元。并且，由此禾赛三季度整体经营利润6258万元，同比下降19.1%；研发费用同比增长27.8%到2.54亿元，公司承认增量投入跟SGI有关。

换句话说，新业务的增长，是拿整体经营利润换来的。

当然，这个烧钱效率在早期阶段可以理解。

02

主业依然在赚钱，但受市场疲软影响

激光雷达没有故事了？恰恰相反。

2026年第三季度，激光雷达业务营收9.78亿元，经营利润1.45亿元，同比增长88%。利润增速远高于营收增速，说明它不是在粗放地铺量，而是在更有效率地赚钱。

禾赛主要产品出货量

在李一帆看来，它还会继续增长，主要归因于三个正在发生的变化。

第一，L3把激光雷达从“选配”变成“刚需”。

L3级自动驾驶对系统冗余的要求是硬性的，高分辨率、远探测距离的主激光雷达成为不可回避的配置。禾赛旗舰ET系列因此拿到五家车企定点：一家欧洲顶级车企、凯迪拉克、吉利、长城，以及一家领先新能源车企，在手订单超过100万台。

第二，单车用量在增加。

过去一辆车一颗主雷达是常态，现在“主雷达+多颗补盲雷达”的方案正在渗透。本季度禾赛FTX补盲雷达新获零跑汽车和一家欧洲顶级车企定点，多激光雷达方案不局限于中国市场，也被全球车企接受。

第三，市场边界在拓宽。

五菱加入ATX客户名单，意味着激光雷达开始进入高销量大众车型，李一帆强调，ATX在明年已签约合同中的价格和利润率“有望保持相对稳定”，行业竞争趋于理性；海外业务不断推进，禾赛披露已获得包括奇瑞在内的七家中国OEM的出口项目定点，覆盖多个海外市场；与京东合作，后者计划五年内部署超400万台机器人、无人车及其他智能设备。

“机器人激光雷达这条线虽然出货量占比不高，但ASP和毛利率远高于ADAS产品，贡献了激光雷达总营收的约一半”。李一帆特别强调，今年前九个月，机器人激光雷达累计出货量同比增长超过一倍，高端产品的营收同比增长超过60%。Robotaxi和Robovan车队在扩张，人形机器人厂商开始单台搭载多颗激光雷达，JT128预计明年出货量能到六位数。

在他看来，“到2050年，人形机器人市场规模可能达到约7.5万亿美元，而全球媒体娱乐产业的市场机会约为2.8万亿美元。”

需要注意的是，李一帆也坦言，整体汽车市场需求疲软程度超出预期，多家车企年内下调了2026年销量目标，ADAS激光雷达出货量因此受到影响；某割草机器人客户因自身问题导致JT系列出货略低于预期。

03

禾赛在赌的，是物理AI的“水电煤”

业务进展如何，最终都要靠数据说话。

三季度，禾赛交付激光雷达72.97万台，同比增长65.3%；公司营收10.68亿元，同比增长34.3%，低于此前给出的11亿至11.5亿元指引。

净利润为8079万元，同比下降68.5%，主要因为上年同期有约1.85亿元的股权投资处置和知识产权转让一次性收益。剔除该一次性收益影响后，经调整净利润为1.19亿元，相比去年同期的2.877亿元仍下降58.6%。

禾赛2026年第三季度主要财务数据

其中，激光雷达贡献了9.78亿元收入和1.45亿元经营利润，分别同比增长22.9%和88%。包括机器人动力模组、空间智能平台在内的SGI实现收入9051万元，经营亏损8289万元。受新业务亏损影响，禾赛三季度整体经营利润为6258万元，同比下降19.1%。

毛利率则由上年同期的42.1%降至41.0%，公司称，主要因为低毛利产品收入占比上升。

谈到未来，禾赛给出了清晰的指引。

2026年第四季度公司营收将在11亿元至11.5亿元之间。全年SGI营收指引重申2亿到3亿元；集团运营费用同比增长约20%，增量大部分投给SGI研发，剔除SGI之后核心激光雷达业务的运营费用其实是同比下降的；全年毛利率目标接近40%。

2027年，SGI营收目标约1亿美元，占总营收10%以上，并且预计这块业务当年实现盈亏平衡。

正如李一帆所言，过去十年禾赛做的是让机器“看见”世界，下一个十年它想做的是让机器“理解”并“改变”世界。

目前来看，已经初有成效。

禾赛的战略图景其实很清楚：激光雷达是“眼睛”，负责感知；Kosmo是“大脑”，把真实世界转化成AI可训练的三维数据；动力模组是“肌肉”，把决策变成动作。

它，正从车载雷达厂商转向物理AI的全栈基础设施平台，要做新时代的“水电煤”。